【现货商场信息】SMM1#电解铜均价80240元/吨，+1205，升贴水-230；洋山铜溢价(仓单)2.5美元/吨。

  【价格走势】昨日伦铜3月合约，-0.22%，隔夜沪铜主力合约，-0.92%。

  【出资逻辑】微观上，美国降息预期再次拖延，提振美元指数，但商场暂未重视此点，更重视流动性富余下的避险心情，加之制造业上升，推升的二次通胀预期；国内发布的一季度GDP高于预期，并且二季度财政发力，发改委要求推动执行，后续经济重心仍将持续上升。供给上，TC持续走低，淡水河谷及赞比亚铜矿现扰动；二季度锻炼会集检修量较大，但详细到4月份，减量有限，因粗铜供给足够；需求上，消费较差，铜价大涨后下流接货志愿较低，负反馈到铜杆等企业，精废价差扩展也连累精铜消费；库存仍在累库，重视库存去化没有抵达预期的危险。近期关于供需缺口的叙事仍在发酵，但短期需求端配合度不高，当然还需数据进一步验证。估值上，由精废差等显现处在偏高的方位；买卖拥堵度上，用cftc基金净持仓来看的话，拥堵度很高了。

  【出资战略】宏微观利多要素还在，但高位危险堆集，前期多单可减仓或期权维护，不主张追高，中长期仍以逢低多配为主。

  【价格走势】昨日伦锡3月合约，-4.52%，隔夜沪锡主力合约，-2.52%。

  【出资逻辑】近期锡价大涨，铜锡走势相关性较高，两者均有矿端扰动，且有供需缺口预期，铜价上涨带动锡价，且锡小种类弹性更大，预期买卖为主，且印尼出口锐减导致lme有大户挤仓，表里库存走向不同，使得沪伦比走低。实际来看，国内锡矿加工费小幅上调，并非锡矿变宽松，而是对锻炼丢失的补助；3月份矿进口仍未削减，锻炼4月份产值仍较高，国内社会库存持续走高，价格大涨后按捺消费。不过海外库存持续下降，现已转变为反向商场结构。短期重视印尼出口量级能否康复、国内能否去库；价格已进入2021年四季度动摇区间，但其时供需矛盾不及其时，动摇或加大。

  【出资战略】海外利多要素提振，但短期涨幅过大，此前多单减仓，长线仍旧坚持逢回调多配思路。

  【现货商场信息】上海区域铝锭现货价格20670-20710元/吨，现货贴水50元/吨，广东90铝棒加工费70元/吨

  【价格走势】沪铝价格收盘于20530元/吨，氧化铝收盘于3472元/吨，伦铝收盘于2658美元/吨。

  【出资逻辑】海外方面英美对饿铝的全面制裁以及美国欲添加我国铝制品进口关税，构成不确定性影响难以评价，伦铝仓单持续刊出引发挤仓危险。国内供给方面，云南区域电解铝有序复产，3月份进口量仍旧坚持高位冲击国内商场，不过从3月中旬开端进口窗口持续封闭且进口亏本持续扩展，估计2季度铝锭进口量将会显着放缓。消费开端复苏，消费耐性犹在，虽然铝棒加工费受铝价持续上涨揉捏持续处于低位，但加工费低位没有构成负反馈，且下流质料库存储藏缺乏，铝价回调后终端补库志愿强。

  【出资战略】电解铝及氧化铝肯定价格处于高位，赢利丰盛，但事情及心情影响难评价，回调可短线做多慎重操作，氧化铝持续作为空配装备。

  【出资逻辑】供给端，硅厂亏本逐步扩展，但贸易商参加削减了西北硅厂的库房存储上的压力，使得西北硅厂持续坚持出产并有单个硅厂开端复产，供给压力在肯定库存高位面前仍旧较大。本钱方面，电价处于平稳阶段，折算盘面赢利新疆区域高本钱厂面对现金流压力。消费方面，多晶硅产值增速放缓，但库存也持续添加，厂盈余才能下滑，但暂时减产概率不大；有机硅职业再次面对亏本，工厂自动减产改变供需格式，终端质料库存低存在补库志愿，社会库存也随之削减；合金职业消费安稳复苏，加工费低位没有构成负反馈。商场仍旧忌惮于肯定库存压力，对11-12合约价差反响显着，当下近月合约价格再创新低，存在抄底资金参加，但12合约肯定价格显着高估。

  【出资战略】肯定库存压力面前11-12合约正套暂不参加，但可参加12合约空单。

  【价格走势】隔夜沪锌收于22590元/吨，跌幅0.62%。伦锌收于2826.5美元。

  【出资逻辑】根本面，长单TC较去年有腰斩趋势，一起锌价上扬带动矿山赢利得以修正，未来需验证锌矿达产的概率是否进步。别的因为现在国内锻炼厂赢利仍旧较低，4月精锌产值环比下降2.12万吨至50.43万吨。主因甘肃、新疆区域锻炼厂惯例检修，叠加河南、陕西、云南、内蒙等地部分锻炼厂因质料和赢利缺乏检修减产带来必定减量，消费端，虽然未来需求有望向

  好，但当下高锌价下流补库志愿限制，国内社库仍处于累积状况，某些特定的程度或限制锌价上涨高度。

  【出资战略】因为当下需求还缺乏以支撑锌价持续向上打破，警觉价格高位回落危险，主张前期多单部分止盈。

  【现货商场信息】上海商场驰宏、红鹭铅17110-17190元/吨，对沪铅2405合约升水0-80元/吨报价；江浙区域江铜、金德铅17150-17170元/吨，对沪铅2405合约升水40-60元/吨报价。

  【价格走势】隔夜沪铅收于16840元/吨，跌幅2.55%。伦铅收于2160美元。

  【出资逻辑】海外矿端扰动添加，铅精矿供给严重持续。4月电解铅锻炼企业检修与康复并存。首要的检修企业会集在河南，且为大型锻炼企业。再生铅方面，4月废电瓶替换量下滑，再生铅炼厂质料逐步严重，收购本钱抬升，赢利空间收窄。安徽、广西、山东等地再生炼厂有不同程度减产，再生周度开工下降近10%，国内库存持续去化，其时期现价差拉大催生炼厂交仓志愿，警觉后期累库危险。需求端，冷季影响持续，但部分下流企业有节前补库意向。

  【现货商场信息】日内上海SMM金川镍升水1600元/吨（-400），进口镍升水-600元/吨（-250），电击镍升水-1650元/吨（-250）。

  【商场走势】日内根本金属普涨，沪镍涨幅居前，整日沪镍收涨3.09%；隔夜全线%。

  【出资逻辑】现在镍矿价格持稳，镍铁商场成交价持续上涨至950元/镍点，国内大都铁厂仍处于亏本状况，保持低产运转；不锈钢库存时节回落，周内库存去化加速，对镍价构成正反馈；周内传出镍铁收储音讯，镍铁、不锈钢价格坚硬，其时国内镍铁供过于需的格式持续。新能源方面，印尼中心品回流国内量将有所康复，硫酸镍质料供给偏紧局势略有缓解，一起三元产值同比环比增幅较大，对镍需求拉动。硫酸镍价格回落，折盘面13.59万元/吨。纯镍方面，周内亚洲部分库存刊出出库，考虑到英美对俄镍制裁，后期需持续重视相关异动。

  【出资战略】过剩格式不改，多重利好促进短期沪镍取得向上动力，重视向上能否打破15万邻近的压力位。

  【现货商场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价111400元/吨（-0），工业级碳酸锂108500元/吨（-0）。

  【出资逻辑】供给看，澳矿价格坚硬，CIF报价1135美元/吨，国内盐湖出货冷季已过，赢利尚可，江西以及四川主产区复产显着，全国碳酸锂4月排产值持续大幅上升；需求方面，正极资料排产环比同比均持续上升。库存方面，周内库存略有添加，盐厂以及下流正极资料厂库存均略添加。其时碳酸锂供需两旺，但过剩格式不改。